美债遭大幅抛售！30年期国债收益率突破4.95%，创1982年来最大周线涨幅

本文来源：时代财经

受特朗普激进关税政策影响，美股上周大跌，致使投资者涌入被视为“避险资产”的美国国债，10年期美国国债收益率快速下滑，于4月4日触及低点3.86%。

然而本周以来，通胀攀升和市场流动性趋紧再度引发投资者抛售美债。

4月9日，加征关税立场坚定的美国总统特朗普突然宣布暂停部分贸易伙伴的“对等关税”措施90天。

4月10日，美国遭遇股票、债券、汇率“三杀”。美国30年期国债收益率在一天内上涨12个基点至4.85%，美国10年期基准国债收益率上涨9.34个基点，刷新日高至4.4249%。

4月11日上午，美国30年期国债收益率盘中一度突破4.95%关口，创1982年来最大周线涨幅，截至发稿报4.903%；美国10年期基准国债收益率盘中接近4.5%关口，自4月7日低点累计涨幅超50个基点，截至发稿报4.456%，已连续5个交易日上涨。

美国前财政部长耶伦在接受采访时表示，特朗普的经济政策是本届政府在经济运行良好的情况下“最严重的自我伤害”。加征关税等政策背景下，美国经济陷入衰退风险已经上升。

有专家认为市场对美国资产的信心下降，美元储备货币地位下降，未来抛售美债或成为长期趋势。

东吴证券首席经济学家芦哲表示，特朗普的“对等关税”大超预期，进一步加剧了市场对于全球性衰退的恐慌预期，叠加美国债务上限结构不可持续的问题，令美债资产的避险能力大幅降低，投资者不再青睐美债并纷纷选择抛售。而目前对冲基金利用高杠杆进行国债现券与期货的价差套利，基差交易规模高达1万亿美元。当市场波动加剧时，期货保证金要求上升，迫使对冲基金抛售现券以补充抵押品，形成“抛售—收益率飙升—进一步抛售”的恶性循环，进一步加速美债价格的下跌，美债收益率上升。

在芦哲看来，一方面，高杠杆的基差交易在关税超预期冲击下大量平仓，令美债流动性出现收缩。此外美股、美债、大宗商品同步下跌，投资者转向现金类资产，导致市场流动性进一步萎缩。如美银MOVE指数（衡量美债波动率）创年内新高，显示当前市场深度恶化。如果当前全球主要资产价格延续下跌趋势，则有可能引起更多系统性风险。

中航证券首席经济学家董忠云认为，美国国债作为最具流动性的商品，连日出现抛售可能反映了市场对于现金的需求大幅抬升，这种需求可能来自于股市等风险资产大跌而催生的追加保证金的需要。同时，债市抛售可能引发了对冲基金高杠杆的基差交易平仓，进一步加剧了债市的下跌。此外，美国关税政策引发全球层面的不确定性大增，美国成为风险的源头，也可能导致部分美债投资者减持美债作为应对。

董忠云表示，特朗普政府的对等关税对现有全球贸易格局形成明显冲击，其相关影响和后续演进方向或不只局限在贸易领域，可能引发全球政治、经济格局出现重大变化。特朗普现有关税政策对美国国际地位和美元信用构成严重损害，可能会加速全球去美元化进程，但短期内美国和美元的国际地位仍难以被取代，因此去美元化与各国储备中对美债的系统性减持会是一个长期内相对缓慢的过程。

（时代财经谢怡雯 综合自21世纪经济报道、央视新闻、第一财经、每日经济新闻、财联社）