IPO鹰眼预警 | 睿健医疗毛利率出现波动

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年3月31日，四川睿健医疗科技股份有限公司（以下简称“睿健医疗”）披露招股书。睿健医疗计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：血液净化系列产品的研发、生产和销售。

从收入结构看，血液透析器业务收入占比为69.01%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，睿健医疗的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，睿健医疗已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.45亿元、4.11亿元、4.83亿元，同比变动19.08%、17.63%；净利润分别为1.04亿元、1.46亿元、1.27亿元，同比变动40.67%、-12.85%；经营活动净现金流分别为1.43亿元、1.32亿元、2.18亿元，同比变动-8.18%、65.72%；毛利率分别为49.63%、52.98%、51.05%；净利率分别为30.12%、35.58%、26.36%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.4亿元、4.1亿元、4.8亿元，复合增长率为18.35%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、1.5亿元、1.3亿元，复合增长率为10.72%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长17.63%，净利润同比增长-12.85%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动17.63%，销售费用同比变动47.76%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为51.05%，低于行业均值56.14%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为49.63%、52.98%、51.05%，最近两期同比变动分别为6.75%、-3.64%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.76%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为5.01%、3.81%、3.76%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.76%，销售费用/营业收入为7.31%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.12亿元、4.66亿元、6.12亿元，占总资产之比分别为51.82%、60.15%、65.23%；非流动资产分别为2.90亿元、3.08亿元、3.26亿元，占总资产之比分别为48.18%、39.85%、34.77%；总资产分别为6.02亿元、7.74亿元、9.38亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为11.83%、7.60%、8.25%；流动比率分别为4.68、8.56、8.89。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.96%、存货占总资产之比为8.36%，固定资产占总资产之比为26.57%，有息负债占总负债之比为1.58%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.64，0.6，0.56，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为604.9万元，较期初变动率为50.35%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长50.35%，营业成本同比增长22.45%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长72.86%，应收账款较期初增长-35.54%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-12.85%，上一期增速为40.67%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、1.5亿元、1.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为40.67%、-12.85%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为30.12%、35.58%、26.36%，最近两期同比变动分别为18.13%、-25.92%。

四、募集资金情况

睿健医疗本次公开发行股票数量不超过4300.00万股，拟募集资金为4.82亿元，其中29200.00万元用于血液净化高值耗材研发及产业化项目，9100.00万元用于新型血液净化设备研发及产业化项目，9900.00万元用于血液净化创新研发中心建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为8.25%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。